Mittelstand benötigt eine besondere Unternehmensbewertung

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Besonderes Augenmerk legt die Bewertung von KMU auf die Ermittlung des Diskontierungs-Zinssatzes, welcher sich aus Basiszinssatz und Risikozins zusammensetzt. Ende des Jahres 2008 legte der Gesetzgeber den Basiszinssatz im Steuerrecht auf 3,61% fest. Aus der Praxis gesehen, erscheint dieser Satz jedoch zu niedrig, da das derzeitige Zinsniveau langfristig kaum anhalten wird. Experten halten bei einer zeitnahen Markterholung einen Wert von 4,25% für sinnvoll.

Risikozins bringt Unsicherheiten bezüglich des Zukunftsszenarios

Außer dem Basiszinssatz geht der Risikozins in die Ermittlung des Diskontierungszinssatzes ein. Dieser Risikozins bringt Unsicherheiten bezüglich des Zukunftsszenarios und der künftigen Erträge eines Unternehmens ein und nimmt Bezug auf die relativ sichere Rendite einer Vergleichsanlage. An dieser Stelle tappen Unternehmensbewerter oft im Dunkeln. Speziell für KMU gibt es, bis auf einige wenige Veröffentlichungen des IDW, keine nachprüfbaren Berechnungsmethoden für die Ermittlung der Marktrisikoprämie.

In diesen Fällen empfiehlt sich deshalb ein Rating-basierter Ansatz, um das Risiko firmenspezifisch und bezogen auf das jeweilige Umfeld zu bestimmen. Ein solches Vorgehen erlaubt es, das erhöhte Ausfallrisiko der Unternehmenserträge im Vergleich zur quasi risikolosen Alternativanlage darzustellen – und dabei KMU-typische Risiken, wie den Managementfaktor bei eigentümergeführten Unternehmen, zu berücksichtigen.

Für die Wertermittlung Spezialisten konsultieren

Wer als Eigentümer eines kleinen oder mittleren Unternehmens den Wert seines Betriebs auf den Prüfstand stellen will, sollte einen Spezialisten für die Wertermittlung bei KMU konsultieren. Denn blindlings angeblichen Standards zu folgen, birgt eine Vielzahl von Gefahren. Diese reichen von einem unvorteilhaften Verkauf bis zu überhöhten Forderungen der Finanzbehörde im Erbschaftsfall.

Dipl.-Kfm. Klaus Merdes ist Geschäftsführer der Merdes Associates GmbH in 60323 Frankfurt am Main und Mitglied des Verbandes „Die KMU-Berater“.

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